Revisione degli utili: i margini EBITDA di Greenpanel subiscono un colpo a causa dei maggiori costi di produzione; qual è la strada da percorrere?

Greenpanel Industries, importante produttore indiano di pannelli in legno, ha recentemente annunciato i risultati del quarto trimestre (Q4FY23) con i margini di utile prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) colpiti da fattori quali l'aumento del costo delle materie prime, il taglio dei prezzi nelle esportazioni e altro ancora .

Greenpanel Industries ha una leadership nazionale nel settore dei pannelli di fibra a media densità (MDF). La società ha sede a Calcutta (Bengala occidentale), con uffici di supporto a Gurgaon e Singapore e stabilimenti produttivi all'avanguardia a Rudrapur (Uttarakhand) e Srikalahasti (Andhra Pradesh); quest'ultimo è probabilmente il più grande stabilimento di MDF in Asia.

Nel quarto trimestre dell'anno finanziario 2023 (Q4FY23), "i volumi di esportazione di MDF sono aumentati dell'89% mentre i volumi nazionali sono diminuiti del 7%, i volumi complessivi di MDF sono cresciuti del 10%. I margini EBITDA di MDF al 22% sono stati influenzati da -

a) maggiori volumi di esportazioni,

b) forte aumento del costo delle materie prime

c) maggiori spese per il brand

d) tagli dei prezzi delle esportazioni.

La società ha mantenuto la disciplina del capitale circolante in un trimestre difficile con un capitale circolante netto a 17 giorni di fatturato", ha affermato.

I volumi di compensato sono diminuiti del 17,1% su base annua, mentre i margini operativi pari allo 0,4% sono stati influenzati da volumi inferiori e dall'aumento dei costi delle materie prime.

"Il margine operativo consolidato pari al 19,2% è stato influenzato dalle ragioni sopra menzionate", ha affermato.

La liquidità generata è stata di ₹ 53 crore durante il quarto trimestre dell'anno fiscale 2023 e il debito netto si è ridotto a un valore negativo di ₹ 187 crore al 31 marzo 2023.

L'azienda sta inoltre aumentando il valore del marchio Greenpanel, associandosi a Delhi Capitals, un franchising IPL, come sponsor principale per 3 anni.

L’ampliamento della portata della distribuzione e l’aumento dei volumi nazionali e della percentuale di prodotti a valore aggiunto saranno le sue principali aree di interesse nei trimestri futuri.

Secondo il management, la domanda del settore continua ad essere buona, ma l’aumento delle importazioni ha tolto crescita al settore organizzato.

L'impianto MDF dell'Uttarakhand ha operato all'85% mentre l'impianto MDF dell'Andhra Pradesh ha operato al 77% con un utilizzo misto della capacità all'80% su una capacità potenziata di 6,60.000 CBM.

Il management ha guidato una crescita del volume di MDF del 12-15% su base annua per l'anno fiscale 24, con un volume interno in crescita a basse doppie cifre e le esportazioni in crescita di circa il 20% su base annua. Il margine guidato è compreso tra il 23 e il 25%.

Per il compensato, il management ha guidato una crescita dei volumi a due cifre su base annua per l'anno fiscale 24 e prevede che il margine sia compreso tra l'8 e il 10%.

Il management non ha adottato alcuna riduzione dei prezzi nel mercato interno e non intende effettuare alcuna riduzione dei prezzi in futuro.

Per le esportazioni, la società ha indicato che il realizzo è aumentato dell'8-10% nel primo trimestre dell'anno fiscale 24 e ciò si rifletterà nel secondo trimestre dell'anno fiscale 24.

Sebbene i prezzi del RM si siano ampiamente stabilizzati, rimangono a livelli elevati. Il management si aspetta che rimangano stabili nel FY24.

L'azienda prevede che il nuovo impianto MDF con una capacità di 231.000 cubi sarà operativo entro il secondo trimestre dell'anno fiscale 25.

La società prevede un debito lordo di ₹ 3 miliardi nell'anno fiscale 24 e prevede di essere nuovamente esente da debito netto nell'anno fiscale 25.

Il management ha indicato che sta intraprendendo un esercizio di sostituzione con i vecchi concessionari e introducendo nuovi concessionari che si allineano al modello di business di GREENP. Il numero dei rivenditori ammonta a oltre 2.300 nell'anno fiscale 23.

I prodotti a valore aggiunto hanno costituito il 51% dei volumi di vendita e il 62% dei ricavi per il quarto trimestre dell'anno fiscale 2023. GREENP ha speso 70 milioni di ₹ in attività di branding nel quarto trimestre dell'anno fiscale 23 e ha stimato di spendere circa il 2,5% dei ricavi in ​​attività di branding nell'anno fiscale 24 (rispetto a circa l'1,3% nell'anno fiscale 23).

Le vendite al dettaglio hanno rappresentato il 90% dei ricavi nel quarto trimestre dell'anno fiscale 23 e l'83-85% delle vendite nell'anno fiscale 23.

Il management prevede una ripresa dei ricavi e del margine degli strati nell'anno fiscale 24E, alla luce della sua maggiore attenzione al segmento.

Tuttavia, i principali rischi al ribasso sono:

• Rallentamento nei settori immobiliare residenziale e commerciale.

• Calo dei prezzi internazionali dell'MDF, con conseguente aumento delle importazioni e pressione sui mercati nazionali.

• Minore utilizzo della capacità nei mercati nazionali degli MDF, con conseguenti riduzioni dei prezzi da parte della concorrenza, danneggiando così la redditività dell'azienda.